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循环交易的神秘面纱：这种股市诈骗究竟如何运作？
循环交易是一种在股票市场中可能发生的证券诈骗行为，这种行为可以导致价格操控，且通常与「拉高出货」（pump and dump）计划有关。循环交易发生时，几个交易者以相同的数量和价格同时发出相同的买卖指令。这样的交易不会实际改变股票的所有权，但却会造成交易量增加的假象。
循环交易的基本概念是：交易量的增加被广泛认为是某个公司即将发生重要事件的信号，例如新产品发布或管理层变动。因此，投资者会因此而买入该股票，期望随之而来的股价上涨。然而，这样的信号并没有任何实质基础，投资者的买入行为也纯粹是基于虚假的市场热度。
这些行为不仅是违法的，还被广泛认为是不道德的，因而在许多国家被禁止。
市场后果
循环交易的常见形式中，投资者团体会虚假地提高公司的股价，然后再将手中的股票抛售以获利。尽管这是非法的，但市场的后果往往是微不足道的。在某些情况下，循环交易甚至会直接影响公司的成败。
当股东设定了特定的股价阈值以决定是否继续投资或增持时，循环交易者可能会操控股价，以保持在对他们最有利的价格范围内。这样的操控可能会对整体市场造成严重影响，尤其是在首次公开募股（IPO）的阶段。
欺诈性操控的兴奋程度可能使公司大幅高估，最终令投资者损失惨重，市场信心亦随之削弱。
知名事例
循环交易在印度最为盛行，许多高调的案例都源于此，值得一提的是1999年的凯坦·帕雷克(Ketan Parekh)案件。他因循环交易和内幕交易被判有罪，涉及的七家公司共同操控市场，非法提高了股价，并在IPO后不久卸货。
另一个案例发生在2001年，印度证券交易委员会(SEBI)发现安杰尔经纪公司在约一个月内，希望通过创造虚假交易量来操控萨恩资讯有限公司的股价。此等循环交易行为使该公司股价在短时间内暴涨，又迅速下跌。
循环交易的涉及者往往在发现市场异常后视而不见，导致整个市场对股价的信心大打折扣。
应对措施
自从2010年以来，SEBI就开始采取多种措施以防止循环交易。包括设立价格带，即在某一天内，特定股票只能在一定价格范围内进行交易。 SEBI自2018年起便为市场上的所有股票设置了10%的价格带。
此外，还引入了交易保证金，要求经纪商在每笔交易下单时存入少量资金，以此作为交易费用，从根本上减少了经纪商不必要的订单下达次数。
尽管循环交易仍有可能发生，但相关费用已使其变得不再那么容易。
未来的挑战
现有的市场监管机制虽然正在持续改进，但及时识别循环交易者仍然是一项挑战。学术界进行的一些研究如Palshikar等人的分析，已着手探讨识别交易者合谋的方法。用基于网络的方式进行交易者的关联性分析，将有助于未来更加准确的监测和打击循环交易行为。
随着市场的发展，我们离识别这些不法行为的那一天还有多远？
