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1980年代的收购战争：毒药丸是如何拯救企业免于被吞并的？
在1980年代，美国企业经历了一场前所未有的收购战。有些企业面对强敌的无情竞争与收购威胁，急需寻找防御措施，以维持自我独立性。毒药丸计划（Poison Pill）便是在这样的背景下诞生的，成为企业对抗恶意收购的利器。这种股东权益计划让企业能够在潜在收购者获得大量股份后，显著稀释其持股比例，从而提升收购成本，进而保护企业的独立性。
毒药丸的起源
毒药丸的概念最早由法律专家马丁·利普顿于1982年提出。当时，美国正面临许多恶意收购的浪潮，特别是像T. Boone Pickens和Carl Icahn这样的企业掠夺者。毒药丸的名称来源于历史上间谍为了自我保护而带的毒药丸，其目的在于若被敌人发现，便不会被拷问。这样的策略对于企业无疑是一场激烈的战斗，但许多股东却可能对这种防御措施感到不安。
毒药丸让管理层获得了在面对收购威胁时计划和谈判的时间，并能在股东之间创造争取更高出售价格的机会。
毒药丸的运作机制
毒药丸计划的运作通常是这样的：当某位股东获得公司20%的股份时，其他股东有权以优惠价格购买更多的股份。由于股东们在这种情况下的购买行为会稀释收购者的所持股份，逼迫收购者必须以更高的价格来收购企业。通常，毒药丸的管理也仅在公司的董事会的裁量权之内，这使得企业可以根据实际情况来做出正确的应对。
毒药丸的合法地位和限制
毒药丸计划在1985年经过德拉瓦州最高法院的裁定被确认为有效的防御策略，但在其他国家，其法律地位却存在各种争议。例如，加拿大的毒药丸计划通常与“可允许的收购”的概念相结合，而英国则禁止这种防御手段。此外，对于国际间这种计划的合法性也仍在不断演变中。
虽然毒药丸计划可以有效地阻挡恶意收购，但其存在也引起了投资者的担忧，因为它可能延长管理层在职位上的时间。
毒药丸在近年的再度崛起
在2020年，由于全球新冠疫情的影响，许多企业股票价格暴跌。此时，许多公司再次选择启用毒药丸计划来防范潜在的收购行为。 2020年3月，美国有10家企业宣布启用新毒药丸，创下新纪录。此外，2022年，Twitter董事会在埃隆·马斯克提出收购后也一致通过了毒药丸计划。尽管最终收购仍然进行，但可见毒药丸在防范恶意收购方面的有效性依旧存在。
毒药丸的未来展望
随着企业环境的变化，毒药丸的使用也在持续演变。许多投资者对其效果表示怀疑，认为毒药丸可能会影响到公司未来的生产力和成长潜力。面对这样的调整与变化，企业如何在保护自身利益与满足股东期望之间取得平衡，成为了一个待解的挑战。
在一场持续的收购战争中，企业是否会选择继续使用毒药丸作为防御手段，还是会寻求其他更为灵活的策略与举措呢？
