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1980年代的收購戰爭：毒藥丸是如何拯救企業免於被吞併的？
在1980年代，美國企業經歷了一場前所未有的收購戰。有些企業面對強敵的無情競爭與收購威脅，急需尋找防禦措施，以維持自我獨立性。毒藥丸計劃（Poison Pill）便是在這樣的背景下誕生的，成為企業對抗惡意收購的利器。這種股東權益計劃讓企業能夠在潛在收購者獲得大量股份後，顯著稀釋其持股比例，從而提升收購成本，進而保護企業的獨立性。
毒藥丸的起源
毒藥丸的概念最早由法律專家馬丁·利普頓於1982年提出。當時，美國正面臨許多惡意收購的浪潮，特別是像T. Boone Pickens和Carl Icahn這樣的企業掠奪者。毒藥丸的名稱來源於歷史上間諜為了自我保護而帶的毒藥丸，其目的在於若被敵人發現，便不會被拷問。這樣的策略對於企業無疑是一場激烈的戰鬥，但許多股東卻可能對這種防禦措施感到不安。
毒藥丸讓管理層獲得了在面對收購威脅時計劃和談判的時間，並能在股東之間創造爭取更高出售價格的機會。
毒藥丸的運作機制
毒藥丸計劃的運作通常是這樣的：當某位股東獲得公司20%的股份時，其他股東有權以優惠價格購買更多的股份。由於股東們在這種情況下的購買行為會稀釋收購者的所持股份，逼迫收購者必須以更高的價格來收購企業。通常，毒藥丸的管理也僅在公司的董事會的裁量權之內，這使得企業可以根據實際情況來做出正確的應對。
毒藥丸的合法地位和限制
毒藥丸計劃在1985年經過德拉瓦州最高法院的裁定被確認為有效的防禦策略，但在其他國家，其法律地位卻存在各種爭議。例如，加拿大的毒藥丸計劃通常與“可允許的收購”的概念相結合，而英國則禁止這種防禦手段。此外，對於國際間這種計劃的合法性也仍在不斷演變中。
雖然毒藥丸計劃可以有效地阻擋惡意收購，但其存在也引起了投資者的擔憂，因為它可能延長管理層在職位上的時間。
毒藥丸在近年的再度崛起
在2020年，由於全球新冠疫情的影響，許多企業股票價格暴跌。此時，許多公司再次選擇啟用毒藥丸計劃來防範潛在的收購行為。2020年3月，美國有10家企業宣佈啟用新毒藥丸，創下新紀錄。此外，2022年，Twitter董事會在埃隆·馬斯克提出收購後也一致通過了毒藥丸計劃。儘管最終收購仍然進行，但可見毒藥丸在防範惡意收購方面的有效性依舊存在。
毒藥丸的未來展望
隨著企業環境的變化，毒藥丸的使用也在持續演變。許多投資者對其效果表示懷疑，認為毒藥丸可能會影響到公司未來的生產力和成長潛力。面對這樣的調整與變化，企業如何在保護自身利益與滿足股東期望之間取得平衡，成為了一個待解的挑戰。
在一場持續的收購戰爭中，企業是否會選擇繼續使用毒藥丸作為防禦手段，還是會尋求其他更為靈活的策略與舉措呢？
