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投資者為何對SIV的AAA評級如此信任？
結構性投資工具（SIV）作為非銀行金融機構，旨在透過其長期資產組合和短期負債之間的利差獲利。在金融系統中，這些金融工具的透明度吸引了眾多投資者，特別是當它們獲得了AAA的高評級時，這使得SIV不僅成為一個基本的投資平台，也成為了資本流動的重要驅動力。當時，投資者常常對這些評級深信不疑，但這是否依然是健康的投資行為呢？
在2008年之前，SIV的標準結構使它們能夠以幾乎零的利率風險和外匯風險運作，並且通常能夠保持其資產到期。
SIV 通常是以非本地企業的形式成立，這讓它們能夠避開許多金融監管及稅務問題。這種結構使得其資產和負債對投資者來說更加透明，無論是在報告還是風險評估方面。許多SIV於是開始大規模購買各類資產，如住房抵押貸款支持證券（RMBS）、資本化債務義務（CDO）等，這演變成一個快速增長的行業。
SIV的信用評級通常為AAA，這源於其高質量的資產組合和低風險的商業模型，使它們能以接近LIBOR的利率借款。
投資者對於SIV的信任部分來自這類金融工具的資金結構。由於它們不接受存款，而是通過發行商業票據、定期票據和國債等短期證券來籌集資金，這些資產的收益率通常高於其負債成本。然而，這種結構的風險在於流動性問題，因為SIV的運作依賴於能夠在資本市場上持續融資。
在2007年，隨著次貸危機的蔓延，SIV的資金流動性問題暴露無遺。儘管他們的資產大多獲得了AAA評級，市場上對風險的恐懼使得商業票據的收益率擴大到前所未有的水平，資金市場幾乎完全癱瘓。這提示了投資者，即使評級再好，也不能忽視潛在的風險和市場的情緒。
在2008年，曾經繁榮的SIV市場幾乎在短期內崩潰，這導致了金融系統的重大影響。
在SIV的運作過程中，還存在一個較為隱蔽的風險，即信用轉換和到期轉換。在一個表面上運行良好的市場中，SIV獲得資產的方式，是透過負債的評級來實現的。然而，事實證明，如果市場情緒迅速轉變，這種結構就會受到摧毀。在次貸危機的背景下，許多SIV即便沒有直接的次級貸款暴露，卻也在資產負債表受到重創。投資者對這些SIV的信任，正是基於一個建立在杠杆和評級之上的脆弱架構之上。
儘管SIV的結構及其所承擔的風險在多數時間內看似穩健，但是在市場形勢惡化的情況下，這種結構的脆弱性逐步展露。投資者在過去過度依賴評級來做出投資決策，這是否顯示出普遍的風險忽視？在SIV的背景下，這個問題將持續困擾未來金融市場的規範和參與者，讓我們不禁思考：在未來的投資環境中，有多少人將再次對高評級的金融工具抱有絕對的信任？
