Language
Country/Area
No result found
قصص "الذيل السمين" وراء الأزمة المالية: كيف تؤثر هذه الأحداث التاريخية على قراراتك الاستثمارية؟
التوزيع ذو الذيل الدهني هو توزيع احتمالي يظهر انحرافًا أو تجانفًا متزايدًا بالنسبة للتوزيع الطبيعي أو الأسي.
خصائص توزيع الذيل الدهني
إن السمة المميزة للتوزيع ذي الذيل السمين هي أن احتمالية الأحداث المتطرفة ليست مجرد حساب نظري، بل هي جزء لا يتجزأ من سلوك السوق الفعلي. وهذا التوزيع شائع في العديد من المجالات، بما في ذلك الفيزياء، والاقتصاد، والعلوم السياسية. قد تختلف مجتمعات البحث المختلفة حول تعريفها، ولكن يُعتقد عمومًا أن التوزيعات ذات الذيل الدهني تشمل تلك التي تتحلل ذيولها وفقًا لقانون القوة. تعتبر هذه الأنواع من التوزيعات مهمة بشكل خاص في الأسواق المالية لأنها توفر إطارًا نظريًا لتفسير سبب حدوث انهيارات السوق الكبرى بشكل متكرر.
على عكس التوزيع الطبيعي، حيث تكون احتمالية وقوع حدث يتجاوز خمسة انحرافات معيارية عن المتوسط منخفضة، فإن التوزيع ذو الذيل السمين لديه احتمالية وقوع حدث متطرف أعلى بكثير مما يتنبأ به التوزيع الطبيعي.
أخطاء في تقدير المخاطر
تفترض العديد من النماذج المالية، مثل نموذج تسعير الخيارات بلاك-سكولز، أن عوائد الأصول تتبع توزيعًا طبيعيًا. ومع ذلك، إذا كان التوزيع الفعلي هو الذيل السمين، فإن هذه النماذج سوف تفشل في تسعير الخيارات المستقبلية بشكل صحيح لأن احتمالية الأحداث الشاذة الكبرى تكون أقل من تقديرها. وهذا يعني أنه عندما تشهد الأسواق تقلبات شديدة، قد يتعرض المستثمرون لمخاطر أعلى مما توقعوا.
وقد أبرز العديد من علماء التمويل البارزين، مثل بول فولكر ونسيم طالب، عدم كفاية نموذج التوزيع الطبيعي واقترحوا أن التوزيعات ذات الذيل السميك هي الأكثر هيمنة في عوائد الأصول.
مراجعة الأحداث التاريخية
إذا نظرنا إلى التاريخ، فسنجد العديد من الأمثلة على الأحداث ذات الذيل السمين. كان انهيار وول ستريت عام 1929، والاثنين الأسود عام 1987، وفقاعة الدوت كوم عام 2000، والأزمة المالية في عامي 2007 و2008 كلها مواقف متطرفة نادرة للغاية في السوق في ظل نماذج التنبؤ العادية. ومع ذلك، فإن وقوع هذه الأحداث يوضح أهمية التوزيعات ذات الذيل السمين في الواقع المالي.
غالبًا ما تنشأ هذه الأزمات نتيجة لعوامل غير رياضية، مثل الاضطرابات السياسية أو اضطرابات سلسلة التوريد، والتي لا تتوافق مع افتراضات التوزيع الطبيعي. في الواقع، تلعب عوامل التمويل السلوكي التي تولدها هذه العملية، مثل التفاؤل المفرط أو التشاؤم المفرط لدى المستثمرين، دوراً هاماً أيضاً في توزيع الذيل السمين.
الذيل السمين وتوزيع الدخل
يمكن أن يفسر التوزيع غير المنتظم أيضًا بعض الظواهر الاجتماعية، مثل "قاعدة 80/20"، التي تنص على أن 20% من العملاء يساهمون بنسبة 80% من الإيرادات. وتظهر هذه الظاهرة بشكل خاص في سلوك السوق، حيث يتمكن عدد قليل من الأشخاص أو الشركات من الهيمنة على السوق في حين تكون الأغلبية غير مهمة نسبيا.في بعض أسواق السلع الأساسية أو صناعة الموسيقى، تظهر دالة كثافة الاحتمال لبيانات المبيعات أيضًا سمة الذيل السمين، مما يشير إلى أن العروض الترويجية للتسجيلات الجديدة لها تأثير قوي على المبيعات.
مواجهة تحديات المستقبل
في المستقبل، ينبغي للمستثمرين أن يكونوا على دراية بالمخاطر المرتبطة بالأحداث غير المتوقعة وتعديل استراتيجياتهم الاستثمارية وفقًا لذلك. إن النماذج التي تعتمد على التوزيعات الطبيعية قد تؤدي إلى خسائر رأسمالية كبيرة، وخاصة خلال فترات حركة السوق الكبيرة وغير العادية. ويحتاج المستثمرون إلى اعتماد استراتيجية متنوعة لتعويض هذه المخاطر وتصحيح التحيزات المحتملة في نماذج إدارة المخاطر.
كيف ستتطور الأسواق المالية في المستقبل للتعامل مع وتيرة وتأثير الأحداث غير المتوقعة؟
