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Gli investitori sono davvero incapaci di battere il mercato? Svela questo mistero di vecchia data!
In economia finanziaria esiste un'ipotesi ampiamente discussa: l'ipotesi del mercato efficiente (EMH). Secondo questa ipotesi, i prezzi delle attività riflettono tutte le informazioni disponibili. Ciò significa che gli investitori non possono continuare a “battere il mercato”. Tuttavia, questa teoria è assolutamente corretta? E funziona in ogni mercato? Questi problemi hanno attirato ricerche e discussioni approfondite.
La logica di base dell'ipotesi dei mercati efficienti è che se i mercati sono efficienti, i prezzi degli asset dovrebbero rispondere solo a nuove informazioni. In altre parole, i prezzi non dovrebbero essere prevedibili in base alle informazioni passate.
Le radici dell'ipotesi del mercato efficiente possono essere fatte risalire all'inizio del XX secolo, quando il matematico francese Louis Bachelier propose per primo la teoria del cammino casuale nella sua tesi. Questa teoria fu poi ulteriormente resa popolare da un economista di nome Eugene Fama. Nel suo articolo del 1970, organizzò e revisionò la ricerca teorica ed empirica sull'efficienza del mercato, definì l'ipotesi del mercato efficiente e distinse tre forme: efficienza del mercato debole, semi-forte e forte.
Per i sostenitori dei mercati efficienti, tuttavia, decenni di ricerca empirica non hanno supportato in modo coerente la teoria. A partire dagli anni ’50, i ricercatori hanno cercato di esplorare se vi fossero anomalie inspiegabili nel mercato. La ricerca condotta in quel periodo mostrò che gli investitori professionali potrebbero non essere in grado di battere costantemente il mercato. Tuttavia, dopo l’ingresso negli anni ’80, la prevedibilità dei rendimenti di mercato sembrò essere migliorata e furono scoperti più predittori di rendimento.
Molti studi hanno dimostrato che l'esistenza di anomalie di mercato rende l'ipotesi di mercato efficiente non più pienamente valida e tali anomalie sono ancora più difficili da prevedere sotto l'influenza delle nuove tecnologie e dell'apprendimento degli investitori.
Dietro l'ipotesi del mercato efficiente c'è il supporto della teoria del cammino casuale, che ritiene che i cambiamenti nei prezzi del mercato azionario siano casuali e seguano un certo processo casuale. Anche di fronte a una vasta gamma di informazioni, il prezzo di un titolo potrebbe non riflettere accuratamente il suo valore effettivo. Ciò ha reso l’efficienza dei mercati una questione controversa, poiché molti investitori, tra cui Warren Buffett e George Soros, hanno messo in dubbio l’ipotesi dell’efficienza dei mercati, sottolineando che il comportamento umano e i pregiudizi psicologici possono influenzare i prezzi di mercato.
L'economia comportamentale enfatizza i pregiudizi umani nell'elaborazione delle informazioni, l'eccessiva fiducia, le reazioni eccessive e vari errori prevedibili, che spesso rendono gli investitori incapaci di prendere decisioni razionali.
Tuttavia, l'efficienza del mercato non è un concetto assoluto. Molti studiosi ritengono che esistano vari pregiudizi cognitivi tra gli investitori, che consentono l’esistenza di determinate opportunità redditizie nel mercato. Studiando i titoli a piccola capitalizzazione, i titoli value e altre classi di asset, gli accademici hanno scoperto che i fattori di rischio intrinseci possono generare rendimenti superiori a quelli di mercato.
Come hanno dimostrato le ricerche passate, gli investitori non sono solo acquirenti passivi del mercato. Esiste invece un gruppo di investitori attivi alla ricerca di rendimenti elevati che trasformano queste informazioni in azioni quando si presentano opportunità di mercato. Questo comportamento riflette le interazioni e le spinte psicologiche tra gli investitori, che a loro volta influenzano le variazioni dei prezzi di mercato.
Pertanto, se esista una situazione nel mercato in cui sia impossibile battere continuamente il mercato è diventata una questione a cui i ricercatori pensano giorno e notte.
Dal 2010, molti nuovi rapporti di ricerca hanno evidenziato che la prevedibilità del mercato sembra indebolirsi ulteriormente. Alcuni studiosi come Goyal e Welch suggeriscono che, anche se esistono variabili spiegabili, queste variabili spesso non riescono a fornire costantemente rendimenti migliori del mercato nella pratica. Questa situazione ha frustrato molti investitori che vogliono battere il mercato, soprattutto perché la tecnologia del trading ad alta frequenza continua ad avanzare. L’acquisizione delle informazioni e la velocità di esecuzione rappresentano i principali vantaggi nella competizione di mercato.
Tuttavia, non si può negare che l'efficacia del mercato è strettamente correlata al flusso di informazioni. Con lo sviluppo della tecnologia, il modo in cui gli investitori ottengono e analizzano le informazioni è cambiato, il che ha un impatto importante sul modello operativo del mercato. In tali circostanze, se i singoli investitori vogliono battere il mercato, come utilizzare queste informazioni e se riescono a cogliere le informazioni di mercato in continua evoluzione sono diventati la chiave.
In ultima analisi, sebbene l'ipotesi del mercato efficiente fornisca un quadro per comprendere i mercati finanziari, non possiamo fare a meno di chiederci: esiste ancora un gioco tra la natura umana e la saggezza in queste complesse strutture informative e di mercato? Gli investitori possono davvero trovare un modo per battere il mercato?
