Alexsandro Broedel Lopes

Firm-Level Incentives and the Informativeness of Accounting Reports: An Experiment in Brazil

We complement recent research (Ball et al. 2003) which suggests that country-level incentives (i.e. legal origin and the level of capital market development) are the main determinants of the quality of financial reporting. Using a newly developed Brazilian Corporate Governance Index (BCGI) we perform an experiment in the poor quality accounting and governance Brazilian environment. We find that superior governance practices at the firm-level and cross-listing have a first-order effect on the informativeness of accounting reports. The earnings quality of Brazilian firms with good governance is similar to the quality previously reported for firms based in common law developed countries.

Contribuição ao estudo do "gerenciamento" de resultados: uma comparação entre as companhias abertas brasileiras emissoras de ADRs e não-emissoras de ADRs

No presente estudo, tem-se como objetivo investigar se existem diferencas nos niveis de gerenciamento de resultados decorrentes do tipo de norma contabil adotada e se as exigencias advindas do processo de cross listing se refletem na qualidade informacional das demonstracoes contabeis. A amostra e composta pelas companhias abertas brasileiras registradas na Bolsa de Valores de Sao Paulo (Bovespa), e as demonstracoes contabeis foram obtidas na base de dados da Economatica e nos sites institucionais. O periodo estudado na analise empirica e de dezembro de 1995 a dezembro de 2003. Com base nas evidencias apresentadas na literatura internacional, esperava-se a confirmacao de ambas as hipoteses. Entretanto, as medidas estruturadas para captar indicios da pratica de gerenciamento de resultados nao apresentaram medias estatisticamente diferentes nas comparacoes entre os grupos estruturados, contrariando as expectativas iniciais.

Conservadorismo em cinco países da América do Sul

This study was developed to evaluate how earnings reported in the fi nancial statements incorporate stock returns of public companies from Argentina, Brazil, Colombia, Peru and Venezuela. Thus, the level of asymmetry on recognition of good and bad news was analyzed applying the Basu model (1997). Results indicate a low relationship between current earnings and current stock returns. This fact can be explained by the relationship between corporate governance models and their relationship with the value-relevance of accounting information taking into account the institutional environment. It must be highlighted that an asymmetric recognition was observed between good and bad news, indicating a certain level of conservatism on accounting earnings. This work contributes to reduce the existing gap on international literature regarding the role of accounting in developing countries.

Relação de longo prazo e causalidade entre o lucro contábil e o preço das ações: evidências do mercado latino-americano

Na linha de investigar a relevância da informacao contabil para mercados de capitais de paises emergentes, analisa-se, no presente artigo, se existe relacao de longo prazo e de causalidade entre o lucro contabil e o preco das acoes de empresas da America Latina. Para isso, sao utilizados testes de co-integracao. Em essencia, se sao co-integradas, as variaveis mantem um relacionamento de longo prazo. Esse tipo de relacionamento tem sido extensivamente estudado entre as variaveis macroeconomicas, mas e pouco analisado para variaveis contabeis e financeiras em mercados emergentes. Em complementacao ao teste de co-integracao, investiga-se a causalidade de Granger entre o lucro e o preco das acoes. As evidencias apontam que existe um relacionamento de longo prazo entre o lucro e os precos das acoes. Contudo, nao se pode estabelecer uma relacao clara de causacao entre essas duas variaveis. Adicionalmente, os resultados indicam que o lucro apurado pela contabilidade Argentina, que tem caracteristica menos ortodoxa do que a dos outros paises latino-americanos, apresenta comportamento mais tipicamente estacionario e maior relacao causal com o preco da acao quando comparado com os lucros dos outros paises da America Latina.

Financial Accounting in Brazil: An Empirical Examination

ABSTRACT In this study, evidence of the value relevance of Brazilian accounting numbers over the periods 1995–1999 is presented. Brazil is a developing code law country, wherein Brazilian firms are financed by an “insider model,” i.e., they do not rely on capital markets and public credit markets to finance their operations. Brazil complies with four out of the five criteria that Ali and Hwang (2000) show to be negatively related to the relevance of financial accounting information. Based on this scenario, public financial accounting information is not expected to be value relevant in Brazil. Therefore, results show that, in terms of levels regression (prices as dependent variables), accounting seems to be reasonably value relevant (using R2 as a measure of value relevance). However, after controlling for scale effects, as suggested by Brown et al. (1999), the R2 is significantly reduced. In addition, the earnings-return relationship and the conservatism of earnings are examined. As previous research suggests (Leuz and Wustemann, 2003), the earnings-return relationship is weak in Brazil as well as the conservatism of earnings as expected, given previous research comparing code and common law countries (Ball et al., 2001). The results of the study also show that book values concentrate most of the value relevance on preferred shares. RESUMEN. Este estudio presenta pruebas de la importancia que las cifras de la contabilidad brasileña tuvieron en el período 1995–1999. Brasil es un país que utiliza un código jurídico en desarrollo gracias al cual las empresas brasileñas reciben financiamentos de un “modelo interno.” Ej.: ellos no dependen de los mercados de capital ni los mercados de crédito público para financiar sus operaciones. Brasil cumple cuatro de los cinco criterios que Ali y Hwang (2000) muestran que están negativamente vinculados a la importancia de la contabilización de la información financiera. En base a este escenario, no se espera que la información contable público financiera tenga un valor importante en Brasil. Por consiguiente, los resultados muestran que, en términos de niveles de regresión (precios como variables dependientes), la contabilidad parece tener un valor razonablemente importante (usando R2 como una medida de la importancia del valor). Sin embargo, después de controlar los efectos de escala como fue sugerido por Brown et al. (1999), R2 se reduce significativamente. Además también se examina la relación ganancia-retornos así como el conservadorismo de las ganancias. Tal cual sugirieron anteriormente otros investigadores (Leuz y Wustemann, 2003), la relación entre ganancia-retornos es una relación débil en Brasil así como era de esperar que lo fuese el conservadorismo de las ganancias, debido a las investigaciones anteriores que compararon el código y los países de la ley consuetudinaria (Ball et al., 2001). Los resultados de este estudio muestran que el valor contable se concentra en los valores relevantes de una acción preferencial. RESUMO. Neste estudo, apresentamos os indícios da relevǎncia do valor dos números contábeis brasileiros durante o período de 1995–1999. O Brasil é um país onde o direito está se desenvolvendo, e onde as empresas brasileiras são financiadas por um “modelo interno,” i.e., elas não confiam no mercado de capitais nem nos mercados de crédito público para financiar as suas operações. O Brasil atende a quatro dos cinco critérios apresentados por Ali e Hwang (2000) como negativos em relação à relevǎncia da informação sobre contabilidade financeira. Com base neste cenário, a informação da contabilidade pública financeira não parece ter valor relevante no Brasil. Assim, os resultados comprovam que, em termos de níveis de regressão (preços como variáveis dependentes), a contabilidade parece ter um valor de relativa relevǎncia (usando R2 como medida de relevǎncia do valor). Porém, após o controle para efeitos de escala, conforme sugere Brown et al. (1999), o R2 é consideravelmente reduzido. Além disso, a relaçao reñtorno-ganhos e o conservadorismo dos ganhos sao analisados. As pesquisas anteriores (Leuz and Wustemann, 2003) indicam que a relação retorno-ganhos é fraca no Brasil, assim como o conservadorismo dos ganhos, segundo pesquisas prévias comparando países com códigos e direito consuetudinários (Ball et al., 2001). Os resultados deste estudo mostram também que o valor contábil concentra a maior parte do valor de relevǎncia das ações preferenciais.

A relevância das informações contábeis na Bovespa a partir do arcabouço teórico de Ohlson: avaliação dos modelos de Residual Income Valuation e Abnormal Earnings Growth

Neste trabalho, analisa-se a relevância das informacoes contabeis, em especial o valor do patrimonio, para a avaliacao de empresas no Brasil, a partir dos dados da Bolsa de Valores de Sao Paulo e do arcabouco teorico fornecido por Ohlson (1995; 2003). Os modelos de Residual Income Valuation (RIV) e Abnormal Earnings Growth (AEG) foram utilizados para avaliar se, no Brasil, modelos que incorporam o book value em sua formula apresentam maior poder explicativo do que aqueles baseados somente nos lucros e/ou em suas variacoes. Dadas as caracteristicas apresentadas pela contabilidade e pelo mercado de capitais no Brasil (modelo continental, sistema financeiro baseado no credito, forte vinculacao entre aspectos tributarios e contabeis, padroes contabeis definidos preponderantemente pelo governo), esperava-se que o book value apresentasse maior relevância do que o lucro e, consequentemente, que o modelo RIV apresentasse maior poder explicativo do que o modelo AEG. Os resultados apontaram que, apesar de o poder explicativo do RIV ser algebricamente maior para todas as amostras e periodos (exceto para as ordinarias em 1998), estatisticamente, com um nivel de confianca de 95%, somente foi considerado superior em duas ocasioes (em toda a amostra em 1997 e na subamostra de preferenciais em 1996).

Ajustes aos US-GAAPS: estudo empírico sobre sua relevância para empresas brasileiras com ADRs negociados na bolsa de Nova Iorque

A relevância das informacoes disponibilizadas ao mercado por empresas brasileiras com American Depositary Recepts (ADRs) negociados na Bolsa de Nova Iorque foi avaliada neste trabalho. Essas empresas devem atender a exigencia da Securities and Exchange Commission e elaborar suas demonstracoes contabeis de acordo com os United States Generally Accepted Accounting Principles (US-GAAP) ate 30 de junho, anualmente. Diante desse fato, dois conjuntos de informacoes estao disponiveis, promovendo a base de dados para o estudo da relevância das variaveis lucro liquido e patrimonio liquido para o periodo entre 1999 e 2003. Apos a utilizacao do modelo desenvolvido por Ohlson (1995) e de seus desdobramentos posteriores, os resultados evidenciam que (1) as informacoes elaboradas segundo os principios de contabilidade geralmente aceitos no Brasil sao relevantes; (2) as informacoes em US-GAAP disponibilizadas em junho possuem menor ou igual relevância do que as divulgadas em abril e (3) os ajustes aos US-GAAP efetuados no patrimonio liquido sao relevantes para o mercado de capitais brasileiro.

Perspectivas para a pesquisa em contabilidade: o impacto dos derivativos

This paper investigates the role of derivative financial instruments for the future of financial accounting research. This impact is relevant what all major research paradigms are concerned. In capital market-based research, derivative instruments play a central role in price discovery. From the institutional and social points-of-view, derivatives are components of a greater quest for legitimization and power. Their operational features, regulatory environment, technological advances and other characteristics are turning derivatives into promising research venues.

Private equity na carteira de investimentos das entidades de previdência privada

Este trabalho visa examinar e discutir o investimento em cotas de fundos de private equity, venture capital e mezaninos, denominados pela, legislacao recente, no Brasil, de fundos de investimento em participacoes e em empresas emergentes (FIPs e FIEEs), nos investimentos de entidades de previdencia complementar, considerando as caracteristicas singulares dessa classe de investimentos alternativos (carteira de participacoes).

O diferencial no impacto dos resultados contábeis nas ações ordinárias e preferenciais no mercado brasileiro

This study examines the impact of financial statements on the prices of companies traded in the Brazilian market and aims to verify how the returns of different - common and preferred capital - types of stock, react to the disclosure of annual financial results. Hence, the methodology used by Ball and Brown (1968) was applied to two groups: the first, made up by common stock, and the second by preferred capital stock. The samples were built on the basis of data for companies traded in the Sao Paulo Stock Exchange (BOVESPA), considering the period from 1990 to 2002. Evidence indicates that variations in the price of preferred capital stock are in accordance with disclosed results, which confirms the hypothesis about the relevance of accounting information for investors. On the other hand, what common stock is concerned, the hypothesis was partially confirmed, since only the portfolio with negative results followed the same direction as the disclosed results.