Christiano Modesto Penna

Os efeitos da Lei de Responsabilidade Fiscal no endividamento dos municípios do Piauí

La Ley de Responsabilidad Fiscal (LRF) busca, a su paso, imprimir la austeridad en la efectuacion de los gastos publicos. Su finalidad es equilibrar los gastos publicos imprimiendo en su contexto una nueva perspectiva fiscal. Esto articulo aplica una modificacion de la metodologia propuesta por De Jesus Macedo y Corbari (2009) para evaluar los efectos de la LRF en el endeudamiento municipal, teniendo como base de datos los municipios del estado de Piaui, Brasil. Dado que la LRF fue implantada en 2000, el objetivo del articulo es verificar se hubo cambio en el endeudamiento municipal desde la implementacion de esa ley. El estudio sugiere que los municipios de Piaui redujeron su deuda en aproximadamente un 7% despues de la implementacion de la LRF.

Há controvérsia entre análises de beta e sigma-convergência no Brasil?

This article discusses a controversy between tests of convergence of percapita income based on time series analyses and cross-section regressions. The cross-section analyses are based on the hypothesis of beta convergence, while the second one is equivalent to sigma-convergence analysis. Here, it is argued that this conflict is due to a possible non-linearity in the convergence process associated with formation of convergence clubs. Tests of the convergence hypothesis based on nonlinear models of Hansen (2000) and Phillips e Sul (2007) are conducted for the Brazilian case. The first test is based on a cross-section regression, while the second in time series analysis. Both tests point to the formation of two convergence clubs alike. For each club is noted evidence of both beta and sigma convergence, and the controversy of results previously reported is resolved.

Uma Nota Sobre “Teste da Convergência do PIB per capita da Agropecuária no Brasilâ€

This note discusses the contradiction between β and σ- convergence tests of agricultural per capita GDP, which was recently presented by Spohr and Freitas (RESR, vol. 49, No. 02, p. 341-368, April / June 2011). While the first type of test supports the hypothesis of convergence, the σ- convergence test does not validate this hypothesis. It is argued that this contradiction probably arises from nonlinearities in the convergence process, which can characterize the formation of convergence clubs. The convergence test was done again in a more rigorous way, according to the methodology proposed by Caselli, Eesquivel and Lefort (1996) and, subsequently, the formation of convergence clubs is tested using the methodology proposed in Phillips and Sul (2007), which has the advantage of accommodating various types of heterogeneity. The formation of three convergence clubs is confirmed and these results try to clarify the contradiction previously reported.

EFEITO DA DESIGUALDADE NO CRESCIMENTO ECONÔMICO DOS MUNICÍPIOS BRASILEIROS: UMA ANÁLISE COM BASE NO JACKKNIFE MODEL AVERAGING

O presente artigo investiga a relacao entre crescimento economico e desigualdade de renda levando em consideracao a incerteza com relacao a especificacao do modelo econometrico. Para evitar uma especificacao inadequada, aqui faz se uso da tecnica de ponderacao de modelos proposta em Hansen e Racine (2012) conhecida por Jackknife Model Averaging. Esta tecnica consiste em estimar todas as possiveis especificacoes de modelos com um amplo conjunto de variaveis e entao calcular um modelo que e uma media ponderada de todos os outros estimados. A escolha dos fatores de ponderacao e feita com base na minimizacao do criterio de validacao cruzada. Dado o elevado custo computacional, a analise foi feita levando-se em consideracao tres cenarios. Apesar do esforco de pesquisa, nossos resultados sugerem que nao ha evidencias de que a desigualdade de renda exerceu influencia sobre a taxa de crescimento da economia brasileira no periodo de 2000 a 2009.

Análise de Convergência dos Retornos das Ações de Empresas do Setor Financeiro Brasileiro

OBJETIVO O objetivo geral e questionar se e possivel identificar comportamentos convergentes ou divergentes na evolucao temporal dos ganhos reais acumulados destas acoes durante um periodo de estabilidade economica. Mais especificamente, o objetivo consiste em evidenciar a validade ou nao da hipotese de tendencia de crescimento comum presente na evolucao dos ganhos acumulados em 31 acoes cotadas na BMF&Bovespa de 18 das principais instituicoes financeiras brasileiras durante o periodo de janeiro de 2000 a junho de 2007. METODOLOGIA O estudo faz uso do arcabouco semiparametrico proposto em Phillips e Sul (2007). Esta metodologia possibilita a identificacao de uma tendencia comum dos retornos acumulados, permitindo, entretanto, um comportamento heterogeneo das variaveis observadas ao longo do tempo, o que parece ser um bom atrativo frente as caracteristicas concorrencial e dinâmica do setor financeiro brasileiro. O diferencial desta tecnica vis-a-vis uma analise grafica da evolucao das series temporais em questao, e a capacidade de se fazer inferencias estatisticas robustas associadas ao agrupamento das acoes, cujo comportamento intertemporal e muito dinâmico, mesmo sem impor premissas fortes, tendo em vista serem as series de retornos acumulados bastante volateis. RESULTADOS E CONCLUSOES O uso desta tecnica de convergencia permite inferir que o tradicional e relevante sistema financeiro brasileiro, apesar dos elevados e padronizados niveis de regulacao e fiscalizacao, da transparencia institucional e da competitividade, possui um padrao incomum de divergencia em termos de ganho real acumulado das acoes de suas principais instituicoes. Os maiores niveis de ganho parecem estar associados a grandes bancos multiplos que apresentem elevados niveis de outperformance ponderada pelo risco, curtose moderada e elevados niveis de payout e de retorno sobre patrimonio liquido. IMPLICACOES PRATICAS Este artigo agrega a discussao sobre o setor bancario brasileiro, sob a premissa fundamentalista de que as acoes das empresas deste setor devem refletir os aspectos macroeconomicos, setoriais e idiossincraticos. A aposta nestes grandes bancos multiplos na composicao de carteiras diversificadas, assim como em termos de recuperacao pos-crise financeira mundial, e suportada pelos resultados. Por outro lado, bancos multiplos publicos de medio porte, alem de financeiras e seguradoras em geral se mostraram empresas, cujas acoes nao sinalizam poder de recuperacao em periodos pos-crise. PALAVRAS-CHAVE Sistema financeiro brasileiro; Tecnica semiparametrica de convergencia; Performance de acoes; Multiplos contabeis.   CONVERGENCE ANALYSIS OF STOCK RETURNS OF COMPANIES IN THE BRAZILIAN FINANCIAL SECTOR OBJECTIVE The general objective is to question whether it is possible to identify convergent and divergent behavior in the temporal evolution of real earnings accumulated these shares during a period of economic stability. More specifically, the objective is to demonstrate the validity or not of the hypothesis of common growth trend in the evolution of retained earnings 31 shares listed on the BM&FBovespa 18 major Brazilian financial institutions during the period from the January 2000 to June 2007. METHODOLOGY Our study use the semiparametric framework proposed by Phillips and Sul (2007). This methodology enables the identification of a common trend of accumulated returns, allowing, however, a heterogeneous behavior of the observed variables over time, which could be an attractive front good to competitive and dynamic characteristics of the Brazilian financial sector. The spread of this vis-a-vis a graphical analysis of evolution of time series technique in question is the ability to make inferences robust statistics associated with grouping of shares, whose the behavior is very dynamic, even without imposing premises strong in view of the series are very volatile accumulated returns. RESULTS AND CONCLUSIONS The use of this convergence technique allows us to infer that the traditional and relevant Brazilian financial system. Although we have high and standardized levels of regulation and supervision, institutional transparency and competitiveness, this markets has an unusual pattern of divergence in terms of actual gain accumulated the shares of its main institutions. The largest gain levels appear to be associated with gran -des multiple banks offering high levels of outperformance weighted for risk, moderate kurtosis and high levels of payout and return on equity. PRACTICAL IMPLICATIONS This article aims to enter the discussion about Brazilian banking sector, under the fundamental assumption that the actions of the companies in this sector should reflect the macroeconomic aspects, besides sectorial and idiosyncratic variables. Betting in these multiple large banks in the composition of diversified portfolios, as well as in terms of global financial post-crisis recovery is supported by the results as an interesting investment strategy. On the other hand, multiple public medium banks, and financial and general insurance companies are companies whose shares do not indicate resilience in post-crisis periods. KEYWORDS Brazilian financial system; Semiparametric technical convergence; Performance of equities; Accounting multiple.

Effects of the Fiscal Responsibility Law on the indebtedness of towns in Piauí, Brazil

La Ley de Responsabilidad Fiscal (LRF) busca, a su paso, imprimir la austeridad en la efectuacion de los gastos publicos. Su finalidad es equilibrar los gastos publicos imprimiendo en su contexto una nueva perspectiva fiscal. Esto articulo aplica una modificacion de la metodologia propuesta por De Jesus Macedo y Corbari (2009) para evaluar los efectos de la LRF en el endeudamiento municipal, teniendo como base de datos los municipios del estado de Piaui, Brasil. Dado que la LRF fue implantada en 2000, el objetivo del articulo es verificar se hubo cambio en el endeudamiento municipal desde la implementacion de esa ley. El estudio sugiere que los municipios de Piaui redujeron su deuda en aproximadamente un 7% despues de la implementacion de la LRF.

Los efectos de la Ley de Responsabilidad Fiscal en el endeudamiento de los municipios de Piauí, Brasil

La Ley de Responsabilidad Fiscal (LRF) busca, a su paso, imprimir la austeridad en la efectuacion de los gastos publicos. Su finalidad es equilibrar los gastos publicos imprimiendo en su contexto una nueva perspectiva fiscal. Esto articulo aplica una modificacion de la metodologia propuesta por De Jesus Macedo y Corbari (2009) para evaluar los efectos de la LRF en el endeudamiento municipal, teniendo como base de datos los municipios del estado de Piaui, Brasil. Dado que la LRF fue implantada en 2000, el objetivo del articulo es verificar se hubo cambio en el endeudamiento municipal desde la implementacion de esa ley. El estudio sugiere que los municipios de Piaui redujeron su deuda en aproximadamente un 7% despues de la implementacion de la LRF.

Análise das disparidades de bem-estar entre os estados do Brasil

The processes of global convergence and formation of convergence clubs of the social welfare index proposed by Sen (1974) are tested through a time series methodology

Convergência do PIB per capita agropecuário estadual: uma análise de séries temporais

This article examines the existence of common trends of the participation of the agricultural sector in GDP per capita and the formation of convergence clubs among Brazilian states assuming the possibility of heterogeneity in their processes of development. The methodology employed here suggest the formation of two groups of convergence: the first formed by the states of Acre, Espirito Santo, Goias, Mato Grosso do Sul, Mato Grosso, Minas Gerais, Parana, Rondonia, Roraima, Rio Grande do Sul, Santa Catarina, Sao Paulo e Tocantins; and the second consisting of Alagoas, Amazonas, Amapa, Bahia, Ceara, Maranhao, Para, Paraiba, Pernambuco, Piaui, Rio de Janeiro, Rio Grande do Norte e Sergipe.