Martin Höpner

The Political Paradox of Finance Capitalism: Interests, Preferences, and Center-Left Party Politics in Corporate Governance Reform

A striking paradox underlies corporate governance reform during the past fifteen years: center-left political parties have pushed for pro-shareholder corporate governance reforms, while the historically pro-business right has generally resisted them to protect established forms of organized capitalism, concentrated corporate stock ownership, and managerialism. Case studies of Germany, France, Italy, and the United States reveal that center-left parties used corporate governance reform to attack the legitimacy of existing political economic elites, present themselves as pro-growth and pro-modernization, strike political alliances with segments of the financial sector, and appeal to middle-class voters. Conservative parties’ established alliances with managers constrained them from endorsing corporate governance reform.

Two dimensions of the internationalization of firms

The debate about measuring the degree of internationalization of firms has not solved the question about the usefulness of having one index on the internationalization of firms. This article argues in favour of constructing indices, if the components of those are theoretically and empirically coherent. It also proves empirically that there are at least two dimensions of internationalization: one referring to the activities of firms abroad and one relating to the proximity of the firm to international capital markets. Using a sample of the 100 largest German companies, this study shows that both dimensions, the real and the financial one, do not co-vary and therefore cannot be combined into one index.

The disintegration of organised capitalism: German corporate governance in the 1990s

Assesses corporate governance in Germany in the 1990s. Changes in corporate governance; Role of social responsibility on entrepreneurship; Reorientation towards investment banking.

Embeddedness and Regional Integration: Waiting for Polanyi in a Hayekian Setting

This article analyzes the social potential of regional integration processes by using the example of European integration. Recent case law from the European Court of Justice has led some observers to argue that judicial decisions increasingly provide European politics with a “Polanyian” drive. We test this claim by distinguishing three dimensions to European economic and social integration: market-restricting integration, market-enforcing integration, and the creation of a European area of nondiscrimination. We also identify two forms of integration that have different speeds, scopes, and potentials: political integration and judicial integration. The evidence shows that the EU has come closer to Hayeks vision of “interstate federalism” than is usually warranted because market-enforcing integration and European nondiscrimination policies have asymmetrically profited from “integration through law.” The opportunities for international courts to push ahead market-enforcing integration increase as the participants of regional integration processes become more diverse. In such “Hayekian” constellations, individual rights are increasingly relocated to the central level, at the cost of subordinating the decentralized capacity for solidarity and interpersonal redistribution.

Grenzen der Integration: Wie die Intensivierung der Wirtschaftsintegration zur Gefahr für die politische Integration wird

Seit einigen Jahren wird diskutiert, ob und unter welchen Umstanden die Europaische Union demokratisiert werden kann. Pessimisten bestreiten die Demokratiefahigkeit der Europaischen Union, weil es keine belastbare kollektive europaische Identitat gibt, die sich auf eine geteilte Kommunikations-, Erfahrungsund Erinnerungsgemeinschaft stutzen konnte.1 Ihnen entgegnen Optimisten, dass auch nationale Identitaten kein vorgefundenes Substrat abbilden, sondern historisch gewachsen und erst Ergebnis eines demokratischen Prozesses sind. Prinzipiell spricht aus dieser Sicht nichts dagegen, dass eine europaische Identitat an die Seite nationaler Identitaten tritt.2 Erreicht werden kann dies am ehesten durch eine Politisierung der Gemeinschaft, denn nur dann werden sich die nationalen Offentlichkeiten fureinander offnen. Europaisierte nationale Offentlichkeiten bilden ihrerseits die Bedingung fur eine uber den Nationalstaat hinausreichende Solidaritat, die normativ anspruchsvolle Politiken auf europaischer Ebene moglich macht.3 Auf den ersten Blick scheinen die Voraussetzungen zur Entstehung einer kollektiven europaischen Identitat heute gunstiger als in der Vergangenheit. Sowohl der Vertrag uber eine Verfassung fur Europa als auch einige Richtlinien sowie Urteile des Europaischen Gerichtshofs (EuGH) haben in den letzten Jahren ein erhebliches Mas an Aufmerksamkeit erfahren. Im Vergleich zur Phase vor ‚Maastricht‘ hat eine Politisierung europaischer Politik stattgefunden.4 Allerdings verlaufen Konflikte haufig entlang nationaler Grenzen. Gegen die von supranationalen Akteuren forcierte Marktoffnung lassen sich nationalstaatliche Abwehrreaktionen beobachten, die europaischer Solidaritat zuwiderlaufen: In Grosbritannien streiken Gewerkschaften unter dem Slogan „britische Jobs fur britische Arbeiter“ gegen portugiesische und italienische Bauarbeiter;5 im Zuge der Finanzkrise drangt der franzosische Prasident, Arbeitsplatze der Automobilindustrie aus Mittelund Osteuropa nach Frankreich zu verlagern;6 und Deutschland verlangert die Beschrankungen der Freizugigkeit fur Arbeitskrafte aus den Beitrittsstaaten bis 2011.7 Statt einer Politisierung, die eine kollektive Identi-

Der Organisierte Kapitalismus in Deutschland und sein Niedergang. Unternehmenskontrolle und Arbeitsbeziehungen im Wandel

Ausgehend von Theorien des organisierten Kapitalismus der zwanziger Jahre werden in diesem Beitrag Veranderungen der politischen Okonomie Deutschlands seit 1990 diskutiert. Im Zentrum steht dabei das Spannungsfeld zwischen einzelwirtschaftlich-betriebswirtschaftlichen und unternehmensubergreifenden Perspektiven in den Unternehmen. Der organisierte Kapitalismus war durch die Einbettung der Einzelwirtschaft in gesellschaftliche Bindungen und damit durch die Erganzung betriebswirtschaftlicher Rationalitat durch gesamtwirtschaftliche Perspektiven gekennzeichnet. Sowohl auf Seiten des Kapitals als auch arbeitnehmerseitig fanden in den neunziger Jahren parallele Gegenbewegungen statt, die unternehmensubergreifende Bindungen gegenuber einzelwirtschaftlichen Kalkulen schwachten. Auf der Seite der Kapitalbeziehungen handelt es sich dabei um die Auflosung des Netzwerks aus Kapital- und Personalverflechtungen, die Loslosung der Banken aus den ehemals engen Beziehungen zu Industrieunternehmen, die Ubernahme aktienkursorientierter Unternehmensstrategien und die Entstehung eines Markts fur Unternehmenskontrolle. Die Entwicklung der Arbeitsbeziehungen war durch Machtverschiebungen zwischen Betriebsraten und Gewerkschaften, Dezentralisierung der Tarifpolitik und die Herausbildung konkurrierender Richtungsgewerkschaften gepragt. Die Diskussion mundet in einem Pladoyer fur die Wiederentdeckung der Literatur zum organisierten Kapitalismus (Hilferding, Naphtali) und fur die Erganzung des internationalen Vergleichs durch diachrone Perspektiven.

One Currency and Many Modes of Wage Formation: Why the Eurozone Is Too Heterogeneous for the Euro

Synchronization of national price inflation is the crucial precondition for a well-functioning fixed exchange rate regime. Given the close relationship between wage inflation and price inflation, convergence of price inflation requires the synchronization of wage inflation. Why did the convergence of wage inflation fail during the first ten years of the euro? While differences in economic growth shape the inflation of labor costs, our argument is that the type of wage regime has an additional, independent impact. In coordinated labor market regimes, increases in nominal unit labor costs tended to fall below the ECBs inflation target, while in uncoordinated labor regimes, the respective increases tended to exceed the European inflation target. To show this, we analyze data from 1999-2008 for twelve euro members. We estimate the increases of nominal unit labor costs both in the overall economy and in manufacturing as dependent variables, test a variety of labor- and wage-regime indicators, and control for a battery of economic, political, and institutional variables. Neither the transfer of wage coordination from the North to the South nor the transfer of adjustment pressure from the South to the North is likely to solve the problem of inner-European exchange-rate distortions.

The Diversity of Wage Regimes: Why the Eurozone Is Too Heterogeneous for the Euro

Why did the transnational synchronization of wage inflations fail during the first 10 years of the euro? We analyze data from 1999 to 2008 for 12 euro members and estimate increases of nominal unit labor costs both in the overall economy and in manufacturing as dependent variables. While our analysis confirms that differences in economic growth shaped the inflation of labor costs, we add a political-institutional argument to the debate and argue that the designs of the wage regimes had an additional, independent impact. In coordinated labor regimes, increases in nominal unit labor costs tended to fall below the European Central Bank’s inflation target, while in uncoordinated labor regimes, the respective increases tended to exceed the European inflation target. Due to the stickiness of wage-bargaining institutions, the lack of the capacity to synchronize inflation is not likely to disappear in the foreseeable future.

Europe would be better off without the Euro: a comparative political economy perspective on the Euro crisis

Unions, Central Banks, and EMU is the first book that applies the insights of the comparative wage bargaining literature to the Euro crisis. Hancké convincingly shows that the usual economic interpretations of the Euro crisis need a comparative political economy complement. My enthusiasm for his narrative has several reasons. Among them are my general interest for the intersection between comparative political economy and European integration research, the high readability of the book and its power of persuasion, and my German origin. I suspect that the gap between the publicly (and in significant parts, also scientifically) discussed causal narratives of the Euro crisis, on the one hand, and Hancké’s comparative political economy interpretation, on the other hand, is nowhere as huge as in Germany. In my home country, the most influential narrative still argues that the Euro crisis was brought about by unsustainable budget policies of irresponsible southern European governments. Few participants of the debate accept what most American scholars perceive as a matter of course and what Hancké takes as his starting point: that the European debt crisis is the symptom of a much deeper inner-European competitiveness crisis, and that the emergence of that crisis has to be equally blamed on high and low inflation countries, on countries with current account deficits and surpluses, and on debtors and creditors. Interestingly, Hancké’s interpretation is not only in sharp contrast to the conservative mainstream’s preferred crisis narrative, but also to that of the German political Left, from which two varieties can be distinguished. The first variety of the narrative is: blame it on the financial markets. The Euro, the narrative implies, was a good idea that became the victim of over-financialization. It is true that the financial crisis triggered the Euro crisis. Also, the availability of cheap credit stood at the beginning of the sequence of events that led to the Euro crisis (see later). But the inner-European competitive crisis at the core of the multitude of interrelated crisis phenomena was and is not an invention of financial market participants. The second variety is: blame it on Germany. If German wages had been higher, if Germany had reacted faster and if Germans were less nationalist and more solidaristic, the Euro crisis would not have occurred or it would have at least unfolded less dramatic. I have to admit that there is some truth here. In fact, if we correctly interpret the ECB’s 2% price

Parteien oder Nationen? Die zwei Konfliktlinien der europäischen Finanzmarktintegration

Die Integration der europaischen Finanzmarkte bleibt hinter dem Abbau nationaler Handelsschranken im Bereich der Guterund Dienstleistungsmarkte zuruck und hat mit der Verabschiedung der Ubernahmerichtlinie von 2003/2004 einen erneuten Ruckschlag erlitten. In diesem Beitrag wird gezeigt, dass dem Abbau nationaler Ubernahmehurden zwei unterschiedliche Konfliktlinien zugrunde liegen: Ein parteipolitischer Konflikt entlang der Links-rechtsAchse der Parteiensysteme und ein Verteilungskonflikt zwischen den nationalen Spielarten des Kapitalismus, wobei der Logik nationaler Spielarten ein groserer Erklarungswert zukommt als der Logik der Parteiendifferenz. Als empirischer Testfall wird die Kampfabstimmung des Europaischen Parlaments uber den vergleichsweise wirtschaftsliberalen Entwurf einer Ubernahmerichtlinie am 4. Juli 2001 verwendet. Es wird argumentiert, dass die Chancen zur Schaffung eines einheitlichen Finanzmarkts kurzbis mittelfristig skeptisch zu beurteilen sind und die Europaische Union bis auf weiteres ein Flickenteppich unterschiedlicher Spielarten der Unternehmenskontrolle bleiben wird. Eine Annaherung und damit die Chance auf die Etablierung harmonisierter Regelwerke ist allenfalls langfristig zu erwarten.