Rudolf R. Rhomberg

A Multilateral Exchange Rate Model

THE ANALYSIS of the effects of changes in exchange rates on foreign trade flows requires that account be taken of the simultaneous interaction among prices, incomes, and spending of the countries whose exchange rates have been altered and of the trading partners of these countries. The complexity of the problem increases when simultaneous changes in the exchange rates of several closely associated countries are examined. The model described below was developed to facilitate the assessment of the trade effects of such changes that would occur after an adjustment period of two to three years. Thus, the model is not directly relevant to estimating either short-run effects (within the first year after the exchange rate changes) or ultimate long-run effects (when all commodity and factor prices may be considered perfectly flexible, and labor and capital perfectly mobile).

Effects of Income and Price Changes on the U.S. Balance of Payments

Este articulo ofrece calculos de los efectos producidos en el saldo de la cuenta corriente estadounidense y en sus principales elementos por las variaciones registradas en el ingreso y los precios en Estados Unidos y en la Europa Occidental. Mas alla de sus efectos directos sobre el comercio entre Estados Unidos y la Europa Occidental, buena parte de toda la influencia que dichos factores del ingreso y de los precios ejercen sobre la cuenta corriente estadounidense es por via triangular. Por ejemplo, los aumentos del ingreso de la Europa Occidental suelen provocar que haya mayores importaciones procedentes de Estados Unidos asi como del Resto del Mundo; el aumento de los ingresos en divisas extranjeras percibidos por el Resto del Mundo tiende a ocasionar, a su vez, que se produzca algun aumento de las importaciones de dicha region procedentes de Estados Unidos. Para medir tanto los efectos directos como los indirectos, el analisis se vale de un modelo de comercio internacional en el cual se supone que las corrientes del comercio en mercancias y de pagos por concepto de servicios entre tres regiones (Estados Unidos, Europa Occidental y el Resto del Mundo) dependen de los ingresos, los precios y varios factores mas. Mediante ese analisis, se llega a la conclusion de que de haber tasas de crecimiento economico proporcionalmente iguales y una evolucion pareja en materia de precios en Estados Unidos y la Europa Occidental, el saldo de la cuenta corriente estadounidense propenderia a permanecer sin variacion. Dicho saldo se veria favorecido si se produjese en la Europa Occidental una tasa de crecimiento mas acelerada que la de Estados Unidos o si los precios aumentaran a un ritmo mayor que en este pais. Otro factor de considerable importancia cuantitativa y que repercute particularmente sobre las exportaciones de Estados Unidos al Resto del Mundo consiste en el monto de divisas extranjeras percibidas por el Resto del Mundo en cuenta de capital, incluyendo la ayuda extranjera. La ultima parte del articulo presenta proyecciones de la cuenta corriente estadounidense para 1964 y 1968, y compara las del ultimo de esos anos con las proyecciones que figuran en el informe de la Brookings Institution intitulado The United States Balance of Payments in 1968 (La Balanza de Pagos de Estados Unidos en 1968).Este articulo ofrece calculos de los efectos producidos en el saldo de la cuenta corriente estadounidense y en sus principales elementos por las variaciones registradas en el ingreso y los precios en Estados Unidos y en la Europa Occidental. Mas alla de sus efectos directos sobre el comercio entre Estados Unidos y la Europa Occidental, buena parte de toda la influencia que dichos factores del ingreso y de los precios ejercen sobre la cuenta corriente estadounidense es por via triangular. Por ejemplo, los aumentos del ingreso de la Europa Occidental suelen provocar que haya mayores importaciones procedentes de Estados Unidos asi como del Resto del Mundo; el aumento de los ingresos en divisas extranjeras percibidos por el Resto del Mundo tiende a ocasionar, a su vez, que se produzca algun aumento de las importaciones de dicha region procedentes de Estados Unidos. Para medir tanto los efectos directos como los indirectos, el analisis se vale de un modelo de comercio internacional en el cual se supone que las corrientes del comercio en mercancias y de pagos por concepto de servicios entre tres regiones (Estados Unidos, Europa Occidental y el Resto del Mundo) dependen de los ingresos, los precios y varios factores mas. Mediante ese analisis, se llega a la conclusion de que de haber tasas de crecimiento economico proporcionalmente iguales y una evolucion pareja en materia de precios en Estados Unidos y la Europa Occidental, el saldo de la cuenta corriente estadounidense propenderia a permanecer sin variacion. Dicho saldo se veria favorecido si se produjese en la Europa Occidental una tasa de crecimiento mas acelerada que la de Estados Unidos o si los precios aumentaran a un ritmo mayor que en este pais. Otro factor de considerable importancia cuantitativa y que repercute particularmente sobre las exportaciones de Estados Unidos al Resto del Mundo consiste en el monto de divisas extranjeras percibidas por el Resto del Mundo en cuenta de capital, incluyendo la ayuda extranjera. La ultima parte del articulo presenta proyecciones de la cuenta corriente estadounidense para 1964 y 1968, y compara las del ultimo de esos anos con las proyecciones que figuran en el informe de la Brookings Institution intitulado The United States Balance of Payments in 1968 (La Balanza de Pagos de Estados Unidos en 1968).

Canada's Foreign Exchange Market: A Quarterly Model

CANADA adopted a fluctuating exchange rate system in September 1950.1 Since then, the foreign exchange value of the Canadian dollar has been determined by the interplay of market forces, except for some official intervention in the exchange market reported as intended to prevent excessive short-term fluctuations. Since 1952, this official intervention has been exercised on only a moderate scale, and official sales or purchases of exchange by the Canadian Exchange Fund Account have not been the dominating influence in determining exchange rate fluctuations from one quarter to another. The combined current and long-term capital account has shown substantial quarterly net balances. These balances have varied between plus

A Multilateral Exchange Rate Model (Un modèle de taux de change multilatéral) (Un modelo multilateral de tipos de cambio)

200 million and minus

Transmission of Business Fluctuations from Developed to Developing Countries (La transmission des fluctuations de l'activité économique des pays développés aux pays en voie de développement) (Propagación de las fluctuaciones económicas de los países desarrollados en los países en desarrollo)

200 million, and have exceeded

Balance of Payments Financing and Reserve Creation (Financement de la balance des paiements et création de réserves) (Financiamiento de balanza de pagos y creación de reservas)

100 million, or about 10 per cent of Canadas quarterly export receipts, in nearly half of the quarters. In view of these relatively large swings in the current and long-term capital account and of the moderate extent of official intervention in the exchange market, the stability of the Canadian dollar during the last eight years is remarkable. Since 1952, the exchange rate has remained within the range of US

Un modelo multilateral de tipos de cambio

1.00 to US

Possible Approaches to a Model of World Trade and Payments (Méthodes possibles de construction d'un modèle du commerce et des paiements mondiaux) (Posibles enfoques de un modelo de comercio y pagos mundiales)

1.06, and the change from one quarter to another has never exceeded 2 per cent. It will be argued below that this high degree of stability was chiefly the result of the responsiveness of equilibrating short-term capital movements to changes in the exchange rate.

Private Capital Movements and Exchange Rates in Developing Countries (Mouvements de capitaux privés et taux de change dans les pays en voie de développement) (Los tipos de cambio y los movimientos de capital privado en los países en desarrollo)

THE ANALYSIS of the effects of changes in exchange rates on foreign trade flows requires that account be taken of the simultaneous interaction among prices, incomes, and spending of the countries whose exchange rates have been altered and of the trading partners of these countries. The complexity of the problem increases when simultaneous changes in the exchange rates of several closely associated countries are examined. The model described below was developed to facilitate the assessment of the trade effects of such changes that would occur after an adjustment period of two to three years. Thus, the model is not directly relevant to estimating either short-run effects (within the first year after the exchange rate changes) or ultimate long-run effects (when all commodity and factor prices may be considered perfectly flexible, and labor and capital perfectly mobile).

Projection of U.S. Current Account Balance for 1964 from a World Trade Model (Projection de la balance des comptes courants des Etats-Unis pour 1964, d'après un modèle du commerce mondial) (Proyección para 1964 de la balanza de las cuentas corrientes estadounidenses obtenida de un modelo del comerecio mundial)

Este estudio procura evaluar los efectos que las fluctuaciones economicas a corto plazo ocurridas en los paises desarrollados, considerados en conjunto, producen en la balanza de pagos de los paises en desarrollo, tomados estos tambien en conjunto. Analiza dos vias de propagacion de las fluctuaciones economicas: la de la influencia que ejercen las alteraciones en la demanda de importacion de los paises desarrollados sobre los ingresos de exportacion de los paises en desarrollo, y la de los efectos que surten sobre estos ultimos paises las variaciones inducidas en la corriente del capital privado que reciben. Valiendose de los elementos del analisis, el estudio presenta un pequeno modelo que permite calcular, sobre la base de conocimientos acerca de las fluctuaciones economicas de los paises desarrollados, las variaciones que experimentan las exportaciones de estos ultimos a los paises en desarrollo; los resultados de estos computos pueden ser comparados con los cambios efectivamente observados. Al evaluar las conclusiones de este estudio debe tenerse presente que el enfoque global adoptado tiende a ocultar el impacto que las fluctuaciones economicas de ciertos paises desarrollados surten sobre las economias de determinados paises en desarrollo. Hecha esta aclaracion, cabe sintetizar las conclusiones del estudio de la siguiente manera: (1) Las fluctuaciones economicas ocurridas durante el periodo posbelico en los paises desarrollados, considerados en conjunto, han sido leves y asincronicas. (2) Los ingresos de exportacion de los paises en desarrollo no han resultado alterados en grado mayor que los de los paises desarrollados por las fluctuaciones economicas a corto plazo de estos ultimos. (3) Al cabo de algo asi como un ano, las fluctuaciones economicas de los paises desarrollados parece que causan repercusiones (de magnitud no determinada) en la corriente de capital neta que fluye de los paises desarrollados hacia los paises en desarrollo. (4) Las importaciones de los paises en desarrollo parecen adaptarse--en parte simultaneamente y en parte con cierta diferencia de tiempo--a las variaciones que experimentan sus ingresos en divisas provenientes de sus exportaciones y de la corriente de capital que afluye a ellos. (5) Las repercusiones de las fluctuaciones economicas a corto plazo de los paises desarrollados sobre las propias exportaciones de estos a los paises en desarrollo, no se han producido sino despues de transcurrido cierto tiempo y en forma difusa a lo largo de varios anos; de ese modo, vale decir, al no ser concomitante con los periodos de desanimacion economica de los paises desarrollados, la declinacion de estas exportaciones no ha sido un factor que agudizara dichos recesos; el mecanismo de reaccion en los paises en desarrollo en general ha desempenado una funcion estabilizadora en la economia mundial.