Language
Country/Area
No result found
Có phải các nhà đầu tư thực sự không thể đánh bại thị trường? Hãy làm sáng tỏ bí ẩn bấy lâu nay!
Trong kinh tế tài chính, có một giả thuyết được thảo luận rộng rãi - giả thuyết thị trường hiệu quả (EMH). Theo giả thuyết này, giá tài sản phản ánh tất cả thông tin sẵn có. Điều này có nghĩa là nhà đầu tư không thể tiếp tục “đánh bại thị trường”. Tuy nhiên, liệu lý thuyết này có hoàn toàn đúng? Và nó có hoạt động ở mọi thị trường không? Những vấn đề này đã thu hút nhiều nghiên cứu và thảo luận sâu rộng.
Logic cơ bản của giả thuyết thị trường hiệu quả là nếu thị trường hiệu quả thì giá tài sản chỉ phản ứng với thông tin mới. Nói cách khác, giá cả không thể dự đoán được từ thông tin trong quá khứ.
Nguồn gốc của giả thuyết thị trường hiệu quả có thể bắt nguồn từ đầu thế kỷ 20, khi nhà toán học người Pháp Louis Bachelier lần đầu tiên đề xuất lý thuyết bước đi ngẫu nhiên trong luận án của mình. Lý thuyết này sau đó được phổ biến rộng rãi hơn bởi một nhà kinh tế tên là Eugene Fama. Trong bài báo năm 1970, ông đã tổ chức và xem xét các nghiên cứu lý thuyết và thực nghiệm về hiệu quả thị trường, xác định giả thuyết thị trường hiệu quả và phân biệt ba dạng - hiệu quả thị trường yếu, nửa mạnh và mạnh.
Tuy nhiên, đối với những người ủng hộ thị trường hiệu quả, hàng thập kỷ nghiên cứu thực nghiệm đã không ủng hộ lý thuyết này một cách nhất quán. Bắt đầu từ những năm 1950, các nhà nghiên cứu đã cố gắng khám phá xem liệu có những điều bất thường không thể giải thích được trên thị trường hay không. Nghiên cứu vào thời điểm đó cho thấy các nhà đầu tư chuyên nghiệp có thể không thể đánh bại thị trường một cách nhất quán. Tuy nhiên, sau khi bước vào những năm 1980, khả năng dự đoán lợi nhuận của thị trường dường như đã được cải thiện và nhiều yếu tố dự đoán lợi nhuận hơn đã được phát hiện.
Nhiều nghiên cứu đã chỉ ra rằng sự tồn tại của những điểm bất thường của thị trường khiến giả thuyết thị trường hiệu quả không còn giá trị hoàn toàn và những điểm bất thường này càng khó dự đoán hơn dưới tác động của công nghệ mới và sự học hỏi của nhà đầu tư.
Đằng sau giả thuyết thị trường hiệu quả là sự ủng hộ của lý thuyết bước đi ngẫu nhiên, lý thuyết này tin rằng những thay đổi về giá thị trường chứng khoán là ngẫu nhiên và tuân theo một quy trình ngẫu nhiên nhất định. Ngay cả khi phải đối mặt với nhiều thông tin, giá cổ phiếu có thể không phản ánh chính xác giá trị thực của nó. Điều này khiến tính hiệu quả của thị trường trở thành một vấn đề gây tranh cãi, vì nhiều nhà đầu tư, trong đó có Warren Buffett và George Soros, đã đặt câu hỏi về giả thuyết thị trường hiệu quả, nhấn mạnh rằng hành vi của con người và thành kiến tâm lý có thể ảnh hưởng đến giá cả thị trường.
Kinh tế học hành vi nhấn mạnh đến những thành kiến của con người trong việc xử lý thông tin, sự tự tin thái quá, phản ứng thái quá và nhiều sai sót có thể dự đoán được, thường khiến các nhà đầu tư không thể đưa ra quyết định hợp lý.
Tuy nhiên, hiệu quả của thị trường không phải là một khái niệm tuyệt đối. Nhiều học giả tin rằng có nhiều thành kiến nhận thức khác nhau giữa các nhà đầu tư, điều này cho phép tồn tại những cơ hội sinh lời nhất định trên thị trường. Bằng cách nghiên cứu các cổ phiếu vốn hóa nhỏ, cổ phiếu giá trị và các loại tài sản khác, các học giả đã phát hiện ra rằng các yếu tố rủi ro cố hữu có thể thúc đẩy lợi nhuận cao hơn thị trường.
Như nghiên cứu trước đây đã chỉ ra, các nhà đầu tư không chỉ là những người tham gia thị trường thụ động. Thay vào đó, có một nhóm các nhà đầu tư tích cực tìm kiếm lợi nhuận cao và biến thông tin này thành hành động khi có cơ hội thị trường. Hành vi này phản ánh sự tương tác và động lực tâm lý giữa các nhà đầu tư, từ đó ảnh hưởng đến sự thay đổi giá cả thị trường.
Do đó, liệu có tình trạng nào trên thị trường không thể liên tục đánh bại thị trường hay không đã trở thành câu hỏi mà các nhà nghiên cứu đang suy nghĩ ngày đêm.
Kể từ năm 2010, nhiều báo cáo nghiên cứu mới đã chỉ ra rằng khả năng dự đoán thị trường dường như ngày càng suy yếu. Một số học giả như Goyal và Welch đã lập luận rằng ngay cả khi có những biến số có thể giải thích được thì những biến số này thường không mang lại lợi nhuận cao hơn thị trường một cách nhất quán trong thực tế. Tình trạng này đã khiến nhiều nhà đầu tư muốn đánh bại thị trường thất vọng, đặc biệt khi công nghệ giao dịch tần số cao tiếp tục phát triển. Việc thu thập thông tin và tốc độ thực hiện là những lợi thế lớn trong cạnh tranh thị trường.
Tuy nhiên, không thể phủ nhận tính hiệu quả của thị trường có liên quan chặt chẽ đến luồng thông tin. Với sự phát triển của công nghệ, cách các nhà đầu tư thu thập và phân tích thông tin đã thay đổi, điều này có tác động quan trọng đến mô hình hoạt động của thị trường. Trong hoàn cảnh như vậy, nếu các nhà đầu tư cá nhân muốn đánh bại thị trường thì việc sử dụng thông tin này như thế nào và liệu họ có thể nắm bắt được thông tin thị trường luôn thay đổi hay không đã trở thành chìa khóa.
Trong phân tích cuối cùng, mặc dù giả thuyết thị trường hiệu quả cung cấp khuôn khổ để hiểu thị trường tài chính, chúng tôi không thể không đặt câu hỏi, liệu có còn tồn tại mối quan hệ giữa bản chất con người và trí tuệ trong các cấu trúc thị trường và thông tin phức tạp này không? Các nhà đầu tư thực sự có thể tìm ra cách để đánh bại thị trường?
