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CAPM與CCAPM：這些資產定價模型背後的秘密是什麼？
在金融經濟學中，資產定價是指對兩個互相關聯的定價原則進行的正式處理與發展，這裡需要探究的是基本資產定價模型的運作及其應用。雖然有許多模型為不同的情況而設定，但這些模型基本上可歸類為一般均衡資產定價或合理資產定價。這些模型對於投資者在選擇投資時的決策過程具有重大影響。
一般均衡理論認為，價格由市場供需決定，只有在供需平衡時，市場才會達到清算。
在一般均衡資產定價的框架下，價格滿足每種資產的供應量與需求量相等的要求，這是所謂的市場清算。因此，這些模型源於現代投資組合理論，資本資產定價模型（CAPM）便是其代表。這些模型的運作基於宏觀經濟變數，例如，對於CAPM而言，考量的是「整體市場」的影響；對於CCAPM，則是整體財富的影響，以進一步反映個人偏好。
這些模型的主要目標是建立「所有」證券在特定未來投資時限的價格的統計學的概率分布，因此這些模型具有「大維度」。
一般均衡定價在評估多樣化的投資組合時，會為多種資產創造出一個資產價格。
根據這一理論，計算投資或股票的價值需要三個步驟：首先，對業務或項目進行財務預測；其次，將所得到的現金流按照所選擇模型返回的利率進行折現，這個利率反映了這些現金流的風險；最後，將這些現值相加，得出最終的價值。這裡還可以選用一種稱為「基本估值法」的方法，雖然不如上述模型來得常見，它利用公司預期的財務表現來模擬收益。
合理定價
在合理定價的框架下，衍生品的價格是如此計算，使之與更基礎的（由均衡決定的）證券價格相對應，且不產生無風險套利機會。這一方法的特點在於，通常不會將資產分組，而是為每項資產建立一個獨特的風險價格，因此這些模型具有「低維度」。
經典模型如Black-Scholes描述了包括衍生品在內的市場動態。
在計算期權價格及其「希臘字母」（即敏感度）時，結合了兩個部分：其一是資產價格行為的模型，這是根據市場觀察價格進行校準的；其二是返回期權成本作為染八個基準值範圍的數學方法。這樣的模型還應用於固定收益工具如債券中的定價，這類工具僅包含一項資產。
原則之間的相互關係
這些定價原則之間有著密切的相互關係，通常通過資產定價的基本定理來描述。簡而言之，這意味著在無套利的情況下，市場會在一系列潛在的市場情境中強加一個概率分布，這個分布被稱作風險中立或均衡測度，並通過折現期望來確定市場價格。
所有的定價模型都可以作為「狀態價格」的函數來推導，這與特定狀態在特定時間出現時的收益有關。
例如，CAPM可以通過將風險厭惡與整體市場回報聯繫起來來推導，而Black-Scholes模型則是通過將每種可能的即期價格分配以二項式概率來獲得的。這些模型在金融經濟學中扮演了舉足輕重的角色，特別是在不確定性管理和風險規避方面。
在理解這些資產定價模型的過程中，有多少投資者開始考慮他們的決策過程與市場的結構之間的關聯呢？
