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資產定價的奧秘：市場如何通過供需關係決定價格？
在金融經濟學中，資產定價是對於兩個互相關聯的定價原則的正式建構和發展。這些原則為市場參與者提供了一個框架，讓他們理解如何根據供需關係來決定價格。市場不僅僅是一個交易平台，更是一個受到多種因素影響的複雜系統。讓我們深入探討這一主題。
一般均衡資產定價
根據一般均衡理論，價格是通過市場的供給與需求來確定的。資產價格必須滿足各資產供應量和需求量在該價格下相等的要求，也就是所謂的市場清算。在這一模型中，價格是基於宏觀經濟變數而定的，並且個體偏好不再是決定價格的主導因素。
這些模型旨在建模統計推導出的市場價格在特定未來投資視野的概率分佈。
對於資本資產定價模型（CAPM）而言，整體市場以及個人投資者的風險承受能力都是其核心範疇。因此，計算一項投資或股票的價值需要考慮一個財務預測，然後將預測的現金流折現，最終聚合這些現值以回報其實際價值。這種評估方法獨具風格，並且反映出投資所面臨的風險。
理性定價
在理性定價的框架下，衍生品的價格是根據基本的平衡（即均衡決定的）證券價格來計算的，這樣的定價不允許套利的存在。這種方法通常不會將資產分組，而是為每個資產創建一個獨特的風險價格。理性定價模型相對低維度，這意味著它們主要集中於特定資產的表現，而非整個市場的動態。
計算期權價格及其“希臘字母”組合了特定的資產定價模型及其經過校準的參數。
古典的定價模型如布萊克-斯科爾斯模型，描述了包括衍生品在內的市場動態。這些模型的作用是協助投資者掌握市場風險及其潛在收益，使得投資者在尋求最佳回報的同時，理解市場的複雜性。
原則之間的相互關聯
這些資產定價原則是通過資產定價的基本定理相互關聯的。在沒有套利的情形下，市場對可能的市場場景施加了一個概率分佈，稱為風險中性或均衡測度。這一理论提供了一種觀點，使得金融決策能夠用一致於觀察到的均衡價格的風險中性概率分佈來進行。
資本資產定價模型（CAPM）可以通過將風險厭惡與整體市場回報聯繫起來來推導。
進一步的探討可以發現，這些模型也可以基於“狀態價格”導出，所謂狀態價格是指在特定時間發生特定事件時支付一單位的貨幣或商品的合約。這樣的模型促使市場參與者探索價格形成的本質。
從一般均衡到理性定價，這兩種理論提供了理解市場的不同視角，為我們揭示了資產價格背後複雜的供需關係。投資者面對的選擇，以及其可能帶來的後果，令人深思。在這些模型的指引下，我們是否能夠更有效地捕捉到市場的動態並做出更為明智的投資決策？
