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循環交易的神秘面紗：這種股市詐騙究竟如何運作？
循環交易是一種在股票市場中可能發生的證券詐騙行為，這種行為可以導致價格操控，且通常與「拉高出貨」（pump and dump）計劃有關。循環交易發生時，幾個交易者以相同的數量和價格同時發出相同的買賣指令。這樣的交易不會實際改變股票的所有權，但卻會造成交易量增加的假象。
循環交易的基本概念是：交易量的增加被廣泛認為是某個公司即將發生重要事件的信號，例如新產品發布或管理層變動。因此，投資者會因此而買入該股票，期望隨之而來的股價上漲。然而，這樣的信號並沒有任何實質基礎，投資者的買入行為也純粹是基於虛假的市場熱度。
這些行為不僅是違法的，還被廣泛認為是不道德的，因而在許多國家被禁止。
市場後果
循環交易的常見形式中，投資者團體會虛假地提高公司的股價，然後再將手中的股票拋售以獲利。儘管這是非法的，但市場的後果往往是微不足道的。在某些情況下，循環交易甚至會直接影響公司的成敗。
當股東設定了特定的股價閾值以決定是否繼續投資或增持時，循環交易者可能會操控股價，以保持在對他們最有利的價格範圍內。這樣的操控可能會對整體市場造成嚴重影響，尤其是在首次公開募股（IPO）的階段。
欺詐性操控的興奮程度可能使公司大幅高估，最終令投資者損失慘重，市場信心亦隨之削弱。
知名事例
循環交易在印度最為盛行，許多高調的案例都源於此，值得一提的是1999年的凱坦·帕雷克(Ketan Parekh)案件。他因循環交易和內幕交易被判有罪，涉及的七家公司共同操控市場，非法提高了股價，並在IPO後不久卸貨。
另一個案例發生在2001年，印度證券交易委員會(SEBI)發現安傑爾經紀公司在約一個月內，希望通過創造虛假交易量來操控薩恩資訊有限公司的股價。此等循環交易行為使該公司股價在短時間內暴漲，又迅速下跌。
循環交易的涉及者往往在發現市場異常後視而不見，導致整個市場對股價的信心大打折扣。
應對措施
自從2010年以來，SEBI就開始采取多種措施以防止循環交易。包括設立價格帶，即在某一天內，特定股票只能在一定價格範圍內進行交易。SEBI自2018年起便為市場上的所有股票設置了10%的價格帶。
此外，還引入了交易保證金，要求經紀商在每筆交易下單時存入少量資金，以此作為交易費用，從根本上減少了經紀商不必要的訂單下達次數。
儘管循環交易仍有可能發生，但相關費用已使其變得不再那麼容易。
未來的挑戰
現有的市場監管機制雖然正在持續改進，但及時識別循環交易者仍然是一項挑戰。學術界進行的一些研究如Palshikar等人的分析，已著手探討識別交易者合謀的方法。用基於網絡的方式進行交易者的關聯性分析，將有助於未來更加準確的監測和打擊循環交易行為。
隨著市場的發展，我們離識別這些不法行為的那一天還有多遠？
