Sabine Le Bayon

Allemagne : à contre-courant

Malgre la reprise de la croissance au cours de l’annee 2013, le PIB allemand n’a progresse que de 0,5 % en moyenne sur l’ensemble de l’annee (contre -0,4 % dans la zone euro). L’acquis de croissance debut 2013 etait negatif (-0,3 point de pourcentage) et le mauvais premier trimestre a pese sur la performance annuelle. Au second semestre, alors que la consommation des menages a decelere – et s’est meme contractee en fin d’annee – l’investissement tant en construction que productif et les exportations ont progresse plus vigoureusement. Nous inscrivons en prevision un rebond de la croissance, avec respectivement 1,8 % en 2014 et 1,7 % en 2015. D’une part, l’impulsion budgetaire sera legerement positive (0,3 point en 2014, puis 0,1 point en 2015) et l’Allemagne pâtira moins de la restriction budgetaire de ses partenaires (avec un effet sur sa croissance de -0,5 point en 2014 puis -0,4 point en 2015). D’autre part, la bonne situation financiere des agents et les conditions de financement particulierement favorables amplifieraient le rebond de l’investissement (tant productif qu’en construction), attendu a cette phase du cycle. n

Quelle régulation du marché locatif privé ?. État des lieux et évaluation des dernières mesures gouvernementales[1]

Le marche locatif prive est, depuis maintenant plus d’une decennie, sujet a une crise profonde (hausse des loyers, pauperisation des locataires, mobilite residentielle bloquee, ...). Dans ce contexte, les pouvoirs publics ont recemment mis en place deux mesures. L’une encadrant l’evolution des loyers dans les zones sous tensions, l’autre agissant sur l’offre par le biais d’un nouveau dispositif d’incitation fiscale l’investissement locatif. Apres un etat des lieux du marche locatif prive, nous nous proposons d’evaluer l’impact de ces mesures gouvernementales sur les loyers, les taux d’effort supportes par les locataires, les rendements percus par les proprietaires, ou encore sur la construction. Il ressort de cette etude que l’encadrement, s’il est perennise, pourrait certes stopper l’inflation des loyers dans les zones ciblees et avoir un impact positif sur le taux d’effort des menages les plus modestes, notamment si plusieurs obstacles sont surmontes (maintien de l’offre, transparence de l’information, ...). Concernant le dispositif Duflot, en s’appuyant sur des plafonds de ressources et de loyers trop eleves, il beneficierait peu aux classes moyennes inferieures, alors meme que son cout fiscal s’avere non negligeable. Bien que la regulation du marche locatif paraisse etre, dans ces conditions, une equation insoluble compte tenu des attentes des parties prenantes (Etat, bailleurs prives et locataires), certaines solutions existent comme le developpement de l’offre locative sociale ou encore de l’accession sociale a la propriete. Ces solutions, couteuses mais perennes, permettraient de detendre durablement un marche locatif prive sature.