Bruno Ducoudré

Quel nouveau sentier de croissance de la productivité du travail ?: Une analyse pour six grands pays développés

Dans cette etude, nous avons cherche a mettre en evidence le nouveau sentier de croissance de la productivite du travail dans six grands pays developpes (Allemagne, Espagne, Etats-Unis, France, Italie et Royaume-Uni) a partir d’une methode econometrique – le filtre de Kalman – permettant l’estimation d’une equation d’emploi aux fondements theoriques explicites et des gains de productivite tendancielle. Cette methode a pour avantage de ne pas faire reposer l’estimation du taux de croissance de la productivite tendancielle sur des ruptures de tendance dont la date d’occurrence ne fait pas consensus. Elle permet egalement d’estimer conjointement et de maniere explicite la tendance et le cycle de productivite, tout en isolant les evolutions dues aux evolutions de la duree du travail et, certes de maniere imparfaite, celles dues aux evolutions du cout du travail. Les equations de demande de travail estimees pour les six pays consideres permettent de retracer de facon satisfaisante l’evolution passee de l’emploi. Les resultats confirment le ralentissement des gains tendanciels de productivite – dont un certain nombre d’explications ont fait l’objet d’une litterature abondante rapidement resume ici. Le taux de croissance de la productivite tendancielle converge pour cinq des six pays vers des valeurs comprises dans un intervalle allant de 0,8 % a 1 % de gains de productivite tendanciels par an.

France: retour sur désinvestissement. Perspectives 2015-2017 pour l’économie française

Apres une croissance decevante en 2014 (+0,2 %), l’economie francaise s’engage dans une reprise lente, sa capacite de rebond a court terme etant entravee par un tissu productif degrade par plusieurs annees de desinvestissement. L’inertie des anticipations, les surcapacites existantes, la crise immobiliere, le ralentissement chinois et la consolidation budgetaire, bien que moins aigue que par le passe, limitent la reprise en 2015. Sur l’ensemble de l’annee, la France enregistrerait une hausse du PIB de 1,1 %, le taux de chomage se stabiliserait a 10 % et le deficit public continuerait sa lente decrue, atteignant 3,7 % du PIB. Avec une croissance de 1,8 %, 2016 serait l’annee de la reprise, marquee par une hausse du taux d’investissement des entreprises, stimule par l’amelioration du taux de marge, le tres bas niveau du cout du capital et le redressement des perspectives d’activite. Apres quatre annees de contraction, l’investissement en logement repartirait, sous l’effet de l’amelioration des perspectives de mises en chantier. Sous l’effet de la depreciation de l’euro et des politiques de competitivite adoptees par le gouvernement, le commerce exterieur contribuerait positivement a la croissance (0,2 point de PIB en 2016, comme en 2015). Le rythme de croissance trimestriel du PIB, compris entre 0,5 et 0,6 %, declencherait la fermeture progressive de l’ecart de production et la lente baisse du taux de chomage qui finirait l’annee a 9,8 %. Le deficit public se reduirait de 0,5 point de PIB, sous l’effet des economies realisees et de la remontee des recettes fiscales generees par la reprise de l’activite.

Japon : le temps de la reconstruction

En moyenne annuelle, l’economie japonaise devrait croitre de 1,9 % en 2012 et de 1,5 % en 2013. Ce rebond fait suite a une mauvaise annee 2011 (-0,6 % de croissance) marquee par le « grand tremblement de terre de l’est du Japon » et la catastrophe de Fukushima. Les inondations en Thailande en fin d’annee ont aussi pese sur la croissance au quatrieme trimestre (-0,2 %). Le potentiel de rebond de l’economie japonaise, de l’ordre de 1,6 % l’an au cours des annees 2012 et 2013, permettrait de rattraper en 3 ans l’ecart de production, qui s’est de nouveau creuse en 2011 (graphique 1). Cette reprise spontanee sera soutenue par une politique budgetaire active de soutien a la reconstruction, qui ajouterait 0,9 point de PIB cumule sur la periode 2012-2013, et par les besoins en logement et la reconstitution du capital des entreprises en 2012 (tableau 1). L’arret des 2 reacteurs nucleaires encore en activite a partir d’avril 2012 fait courir le risque de penuries d’electricite. Dans ce scenario, nous avons fait l’hypothese que l’economie japonaise pourrait faire face a la hausse de la consommation d’electricite, plus particulierement lors des pics de consommation estivaux. L’economie japonaise pâtira cependant des politiques de consolidation budgetaire menees en Europe et aux Etats-Unis, et de la hausse soutenue des prix du petrole en 2011-2012. (Premier paragraphe)

Taux de change d'équilibre et politiques économiques. Une approche contingente

Les theories du taux de change d’equilibre supposent que le taux de change reel d’equilibre (tcre) est independant de l’equilibre interne et des politiques economiques. Nous developpons un modele dans lequel les politiques economiques sont issues de la minimisation de fonctions de perte intertemporelles, et nous montrons que, dans un cadre Wage Setting-Price Setting (ws-ps), le tcre depend des objectifs des autorites, ce qui remet en cause les hypotheses precedentes. Dans notre modele, le taux de change reel de long terme (d’equilibre) est contingent aux preferences des autorites. Cela implique que les estimations de tcre doivent etre considerees avec prudence.

On the Contingency of Equilibrium Exchange Rates with Time Consistent Economic Policies

Equilibrium exchange rate theories (FEER, BEER and NATREX) make the assumption that the Real Equilibrium Exchange Rate (RER) is independent from internal equilibrium and economic policies. We develop a model in which economic policies depend on the minimisation of an intertemporal loss function, and we show that in a Wage Setting-Price Setting (WS-PS) framework, the RER depends on the policymakers’ objectives, making the previous assumptions highly questionable. We provide some results for the impact of policymakers’ preferences on the long run exchange rate and discuss the concept of inflation illusion. In our model, the long run (equilibrium) exchange rate is contingent on policymakers’ preferences, implying that equilibrium exchange rate estimates must be treated with great caution.

Les politiques budgétaires dans l'Union européenne. Compte rendu du colloque organisé par EUROFRAME le 4 juin 2004

Le colloque organise par EUROFRAME le 4 juin 2004 etait consacre aux politiques budgetaires dans l’Union europeenne. La question de l’organisation des politiques budgetaires est importante en Europe puisqu’il s’agit du seul instrument qui reste aux gouvernements qui ont abandonne l’arme des taux d’interet et du taux de change. Six themes ont ete abordes : — Quel bilan peut-on tirer des politiques budgetaires mises en œuvre en Europe depuis 1990 ? Furent-elles trop, ou pas assez, restrictives ? Comment s’explique le relâchement des efforts budgetaires depuis 1997 ? — La politique budgetaire est-elle toujours efficace ou existe-t-il des arguments theoriques et des preuves empiriques qui montrent qu’elle a perdu son efficacite, voire meme qu’elle a desormais des effets pervers ? — La politique budgetaire doit-elle rester discretionnaire ? Faut-il des regles de politique budgetaire explicites ? Faut-il des conseils d’experts independants pour surveiller, ou meme gerer, la politique budgetaire ? — Comment la politique budgetaire doit-elle etre organisee dans le cadre de la zone euro ? Faut-il de nouvelles regles pour le Pacte de stabilite et de croissance, plus de pouvoir a la Commission, une meilleure coordination par le Conseil ou plus d’autonomie nationale ? — En quoi la reflexion sur l’organisation de la politique budgetaire est-elle modifiee par l’elargissement, qui augmente la disparite des situations en Europe ? — Faut-il uniformiser les systemes fiscaux en Europe, faut-il les coordonner pour permettre aux pays de pratiquer effectivement des politiques fiscales autonomes ou faut-il laisser jouer librement la concurrence fiscale ?